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현대자동차가 전기차 일시적 수요 정체(캐즘)와 글로벌 지정학적 불확실성이라는 이중 파고 속에서 ‘2030년 글로벌 555만 대 판매 및 영업이익률 9% 이상’이라는 공격적인 중장기 청사진을 발표했다. 하지만 주가는 발표 직후 급락했다. 주식시장에서 통상 강한 호재로 받아들여지는 ‘자사주 소각안’까지 내놓으며 주주환원책을 발표했음에도, 주가는 28일 오전까지 급락분을 제대로 회복하지 못하는 분위기다. 시장은 왜 현대차의 야심 찬 미래 전략에 차가운 반응을 보였을까.
현대차는 지난 26일 서울 여의도 콘래드호텔에서 ‘2026 CEO 인베스터 데이’를 열고, 2030년 글로벌 판매 목표 555만대를 유지하면서 영업이익률 목표를 기존 8~9%에서 ‘9% 이상’으로 상향 조정했다. 이를 위해 2030년까지 100종 이상의 신차를 투입하고, 제네시스 GV80 하이브리드와 1회 충전 시 1000㎞ 이상 달리는 주행거리 연장형 전기차(EREV, 싼타페 EREV 등)를 앞세운 ‘HEV·EREV 투트랙’ 전략을 본격화하겠다고 밝혔다. 여기에다 주주가치 제고를 위해 기보유 자사주 약 8000억원(251만 주)을 전량 소각하고 2027년까지 총주주환원율(TSR) 35% 이상을 유지하겠다는 계획도 함께 내놨다.
그러나 시장의 반응은 싸늘했다. 증권가와 시장 전문가들은 이번 주가 급락의 원인을 크게 3가지로 분석하고 있다.
우선 시장에서는 이번 인베스터 데이를 앞두고 현대차가 자회사인 보스턴다이내믹스를 활용한 피지컬 인공지능(AI) 로봇, SDV(소프트웨어 중심 차), 자율주행 등 시장 평가가 글로벌 빅테크 수준으로 뛰어오르도록 견인할 파격적인 청사진을 내놓을 것으로 기대했다.
하지만 뚜껑을 열어보니 기존에 알려졌던 하이브리드 확대와 EREV 라인업 추가 등 전통적 하드웨어 중심의 물량 전략이 대부분이었다. 시장의 기대치를 뛰어넘는 새로운 성장 모멘텀이 부재하자, 실망 매물이 쏟아졌다는 분석이 나왔다.
특히 테슬라뿐 아니라 중국 완성차·로봇 기업들이 휴머노이드 로봇을 공장 생산라인에 전격 투입하거나 새 제품을 선보이는 등 ‘피지컬 AI’ 주도권 경쟁에 속도를 내고 있는 상황에서, 현대차 자회사 보스턴다이내믹스의 실질적인 제조 현장 투입 시점이나 상용화 로드맵이 제시되지 못한 점이 뼈아팠다는 평가가 많다.
주주환원책 역시 시장의 눈높이를 맞추지 못했다는 평가를 받는다. 최근 삼성전자가 최대 110조원의 역대급 주주환원을 발표하고, SK하이닉스가 잉여현금흐름(FCF)의 50% 이상을 주주에게 돌려주는 ‘50% 룰’을 확립하면서 대기업 주주환원에 대한 투자자들의 기대치는 한껏 높아진 상태였다.
현대차가 이번에 발표한 8000억원 규모 자사주 소각과 TSR 35%는 파격적인 신규 카드가 아니라, 이미 지난해 발표했던 실적 전망치를 단순히 재확인한 수준에 그친 것으로 평가받고 있다. 경쟁 대형주들이 쏘아 올린 초대형 환원 폭탄에 비해 상대적 박탈감을 느낀 투자자들의 매도세가 이어졌다는 평가다.
2030년 555만대 판매와 영업이익률 9% 이상이라는 목표가 지나치게 낙관적이라는 지적도 주가를 짓누른 것으로 보인다.
전 세계적인 전기차 캐즘이 장기화되고 있는 가운데, 도널드 트럼프 미국 행정부의 대미 관세 리스크, 북미 시장 내 딜러 인센티브 증가, 그리고 최근 타결된 ‘임금 삭감 없는 정년 연장’ 노사 합의 등 대내외적인 고정비·원가 상승 압박이 거세지고 있기 때문이다. 이익 피크아웃(정점 통과) 우려가 커지는 상황에서 공격적인 이익률 목표가 시장에 오히려 ‘숫자 맞추기식 선언’으로 받아들여졌다는 해석이 나오는 대목이다.
다만 시장에서는 현대차가 여전히 글로벌 완성차 기업 중 가장 유연하고 독보적인 포트폴리오를 갖췄다는 평가를 유지하고 있다. 미래에셋증권(목표주가 84만 원), 한화투자증권(76만 원), 대신증권(74만 원) 등 주요 증권사 대다수도 ‘매수(Buy)’ 의견을 고수하며 중장기 성장성에 신뢰를 보내는 분위기다.
결국 관건은 선언적인 청사진을 넘어선 ‘가시적인 실적 증명’이 될 것으로 보인다. 전문가들은 피크아웃 우려를 딛고 주가 재평가를 이끌기 위해서는 내년 북미에 첫선을 보일 EREV의 실질 마진율 입증과 하반기 인도 법인 기업공개(IPO)를 통한 조 단위 실탄 확보가 뒷받침돼야 한다고 조언한다. 대신증권 김귀연 연구원은 “미국 조지아 메타플랜트(HMGMA)의 하이브리드·EREV 혼류 생산 전환 속도와 인도 등 신흥시장 생산 거점의 원가 경쟁력이 현대차가 제시한 ‘영업이익률 9%’ 달성의 성패를 가를 핵심 열쇠가 될 것”이라고 분석했다.
국세청, 법인 명의 고가주택 전수 점검…10채 중 4채꼴 ‘꼼수’40억대 청담동 빌라 사는 사주도유학 자녀에겐 숙소·체류비 지급반포동 아파트 산 후 회사에 양도실제로 거주하며 다주택 중과 면해
음식·숙박업을 하는 소노트리니티그룹(구 대명소노그룹)은 서울 용산구 한남동의 200억원대 고급주택을 법인 명의로 사들인 뒤 사주 일가가 무상으로 사용하도록 하다가 적발됐다. 회삿돈 100억원대를 들여 호화 증축·인테리어 공사까지 했다.
법인 자금이 급여나 대여금 형태로 사주 일가에 흘러간 정황도 드러났다. 소노그룹은 사주에게 약 150억원의 급여를 지급하고, 실제로 근무하지 않은 사주 일가에게도 약 50억원을 인건비 명목으로 지급한 혐의를 받고 있다. 폐업한 법인 등에 돈을 빌려준 것처럼 회계 처리해 약 50억원을 추가로 유출한 정황도 포착됐다.
국세청은 25일 법인 명의 고가주택을 전수 점검한 결과, 10채 중 4채가량이 사주 일가의 거주나 별장 등 사적 용도로 쓰인 것으로 드러났다고 밝혔다. 고가 법인주택 2639채 중 임대법인의 임대용 주택 1157채와 직원 기숙사 등 업무용 주택 385채를 제외한 1097채(41.6%)가 사주 일가의 거주 등 사적으로 사용됐다.
국세청은 이 가운데 가공 인건비 지급과 거짓 세금계산서 수수 등 1조9000억원 규모의 탈루 혐의가 확인된 법인 50곳에 대해 세무조사에 착수했다. 대기업은 5곳이었고, 상장사는 6곳(코스피 4곳·코스닥 2곳)이다. 유형별로는 사주 일가 거주형 28곳, 부동산 투기형 5곳, 별장형 17곳으로 분류됐다.
사주 일가 거주형에는 법인 명의로 고가주택을 마련해 사주가 사실상 전용 주택처럼 이용한 사례가 있었다. 한 법인은 서울 강남구 청담동의 40억원대 최고급 빌라를 사주가 전입신고도 하지 않은 채 ‘황제사택’으로 사용하도록 했다. 이 법인은 해외 유학 중인 사주 자녀의 고급 레지던스 임차료와 체류비를 대신 부담하고, 사주 배우자에게 허위 인건비를 지급하는 방식 등으로 약 30억원의 법인 자금을 유출한 혐의도 받고 있다.
부동산 투기형은 사주가 자신이 지배하는 법인을 활용해 다주택 중과나 대출 규제 등을 우회한 사례다. 한 법인의 사주는 서울 서초구 반포동의 재건축 예정 아파트를 관리처분계획 인가 직전에 취득해 1세대 2주택자가 되자 기존에 보유하던 약 40억원 상당의 고가주택을 일시적 2주택 기간 안에 자신이 지배하는 법인에 넘겼다. 이를 통해 1세대 1주택 비과세 혜택을 받은 뒤에도 해당 주택에 무상으로 계속 거주한 것으로 조사됐다. 새로 취득한 아파트에서 기대되는 재건축 이익도 수십억원에 이를 것으로 국세청은 보고 있다.
별장형은 직원 복지 등을 명목으로 고급 콘도나 별장을 취득한 뒤 사실상 사주 전용 시설로 쓴 사례다. 한 외국계 법인은 1박 숙박료가 300만원에 달하는 60억원 상당의 고급 단독주택형 콘도를 사주 일가의 ‘회장님 별장’으로 사용한 것으로 나타났다. 이 법인은 서울 강남구 도곡동에 있는 사주 소유 아파트의 인테리어 공사비 약 20억원도 대신 부담했다.
이성글 국세청 조사국장은 “전수 검증 대상 가운데 이번 조사에 포함되지 않은 법인도 탈루 혐의를 분석하고 있다”며 “혐의가 중대한 법인은 순차적으로 세무조사에 착수하겠다”고 밝혔다.
검증 범위도 해외로 확대한다. 이 국장은 “회장 자녀에게 해외 사택을 무상 제공하거나 유학비를 대신 부담하는 등 법인 자금을 사적으로 유용하는 행위 전반으로 검증을 확대하겠다”고 했다.

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